香港大学中国商业学院2025年新年展望论坛

叶伟文先生主题分享

今天主要想从税务政策角度来看世界经济。香港电视台此前访问我：税务政策通常是一个国家、一个地区或者是一个城市自己定的政策，那跟世界的经济有什么关系呢？

一直以来，大家都觉得税务策略或政策，主要是为了解决政府开支的问题。早期的确是这样，但现在，它变成一个非常有用的工具，跟货币政策、金融政策、fiscal balance都有关系的一个非常重要的工具。

过去我们知道有一些人逃税、有一些人避税，甚至有一些所得没有交过税，但很多政府并不在意，因为经济很好，大家都在赚钱，我们尽量鼓励大家投资和消费，然后做业务。但从2008年开始，全世界的政府一致开始改变。稍后我会讲解这个改变是什么，我想先讲一讲，为什么各地会同时发生改变？

从2008年开始，大家突然间发现，全世界包括中国，都陆续出现了人口结构老化的问题，所以一胎政策逐渐退出历史舞台，我们允许更多的孩子出生。为什么这是大问题？因为一个国家或地区，它的经济增长第一个factor在于人口有没有增长，第二个factor在于平均生产力有没有提升。如果人口增长不明显，纳税人会越来越少；而且平均per capita，所谓的生产力增长不高的话，工资就不会高，交的税也不高。这的确是一个很大的问题。

2008年后和疫情后，都出现了通胀增加和年轻人就业问题，很多资产的价格很高，很难买房。这些问题陆续出现，如果仅靠自由市场无形的大手，很难实现自主调节，政府需要多做一些，所以政府、公司和家庭的负债比率也一直在提升。在这样的情况下，大家可以想象，每一个政府都在担忧应该如何推动经济发展。令人遗憾的是，美国从所谓比较优势Comparative Advantage以及自由贸易的主张，转变为另一个“绝对优势”的主张。所谓Comparative Advantage比较优势，是指例如制造业在中国有优势，价廉物美，就由中国生产；美国应该做一些高附加值产品，大家各取所需，实现双赢。但现在美国思维转变，为了自我保护，认为要实现全产业链的绝对优势Absolutely Advantage，每一个领域都要做得好，所以大家都开始自我封闭与隔离。

现在大家都知道，市场的大饼不是无限扩大的，这个饼一直在缩小，大家要保护自己的税基。历史上，1950年到1973年，年经济增长约5%，因为战后需要重建，基础建设持续发展，所以增长较快。1973到2007年间有很多高科技问世，但增长还是低于4%。2007到2023年是2.5%，可以看出，全世界都觉得我们的风险越来越大，在那么低增长的情况底下，不同的国家都纷纷出台一些税务政策，增加收税的力度，就是说美国有FATCA，欧盟有CRS，现在大家都熟知CRS。

最近彭博访问我：中国税务局对于中国纳税人的境外所得很有兴趣，这是当然的。为什么呢？因为每一个国家都觉得他们的那份税基一直在缩小，未来GDP 中的 “G” (则政府的开支）肯定会扩大，政府一定会采取措施让消费增加、投资增大，那么多钱从哪里来？他所做的一切肯定与负债相关，负债提升带来利息提升，就需要找到开源的机会。美国那么强大的国家，世界第一大经济体，也需要Elon Musk（埃隆·马斯克）来让expenditure开支大量降低，何况其他的国家呢？

所以，我们觉得未来有几个方向：

第一，凡是自己国民在境外的投资、境外的收入，所有国家的税务局肯定都要追查和处罚，这是必然的事实，所以如果你担忧CRS，这个担忧是正确的。

第二，国家和地区内部都会采取措施，吸引资本和人才进驻。这也解释了香港家族办公室的新政策用意所在，未来家办投资平台在香港的所有交易所得都是免税的。为什么我们一边追税，一边免税？这是一把剑的两面，我们要拿回应得的份额，国家最怕的是如果自己不课税，别国也会征税，所以要先把自己那一份拿回来，然后再鼓励其他资本进驻。

最后，我们推断特朗普的用意就在于此。他宣称要把通胀降下来，但他的政策肯定会把通胀提升上去。若果一个国家、地区或城市只能在经济增长和通胀中选择一个，可能很多国家宁愿有通胀。刚才其他嘉宾的分享中提到，很久没有热钱进入香港，有一点通胀是好事。问题就是如此，如果要牺牲一个，宁可选择inflation（通货膨胀），最起码让经济发展强大一些。

现在有经济学家认为：资本得到的回报相对工人得到的回报，其增长是比较快速的，未来，我国倡导高质量增长，就需要高质量资本，美国也是如此。所以大家一定互相封锁技术，例如互不交流AI技术，因为大家都希望资本的回报提升。在这样的前提下，内地及香港内部的税，我们希望尽量可以降低一点，以吸引外资。如果应该交税的，香港税务局肯定会提升追查力度。

当然，太高的通胀也不好，对于退休人士而言，对财富的不平等也不好，希望我们找到一个平衡点。现在这样的大环境里，每一个国家、每一个地区都觉得经济增长是首要任务。

我的分享到此结束，谢谢！